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中國(guó)財(cái)富網(wǎng)9月28日在第二屆中國(guó)PPP論壇上獲悉，全球正在迎來(lái)新一輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的景氣周期，將為社會(huì)資本提供廣闊的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。尤其是在“一帶一路”建設(shè)中，PPP項(xiàng)目扮演著不可小覷的角色。
會(huì)議同期舉辦的圓桌論壇上，聚焦“一帶一路”的PPP項(xiàng)目融資這一熱點(diǎn)話題，來(lái)自國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資銀行、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、基金及企業(yè)的代表展開(kāi)討論。
主持人明樹(shù)數(shù)據(jù)CEO、國(guó)際項(xiàng)目融資協(xié)會(huì)IPFA亞洲區(qū)理事肖光睿介紹，2030年，亞太地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金缺口將達(dá)到26萬(wàn)億。提升中國(guó)企業(yè)海外融資能力，構(gòu)建新型融資體系，成為企業(yè)普遍關(guān)注的適用話題。
重視結(jié)構(gòu)化融資體系和現(xiàn)金流
國(guó)泰君安證券股份有限公司副總裁朱健認(rèn)為，PPP項(xiàng)目融資的核心是現(xiàn)金流，結(jié)構(gòu)化融資成關(guān)鍵?！叭绻虚L(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流，融資將會(huì)十分便捷。”他表示，結(jié)構(gòu)化融資需混合運(yùn)用多種工具——“股、債甚至對(duì)沖衍生工具，混合匹配各種不同期限和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者需求，構(gòu)筑新型融資體系?！?/span>
朱健介紹，要實(shí)現(xiàn)“一帶一路”PPP項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)化融資，首先要建立新型體系，尤其要注意法律風(fēng)險(xiǎn)；其次，注意核心是現(xiàn)金流，明確項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的重要意義；第三，重視國(guó)際信用評(píng)級(jí)，注意單項(xiàng)評(píng)級(jí)超過(guò)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的情況；第四，利用成熟區(qū)域的資本市場(chǎng)，大力發(fā)展離岸人民幣；最后，要有完善的金融機(jī)構(gòu)和第三方機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)。
在結(jié)構(gòu)化融資的語(yǔ)境下，多邊合作顯得尤為重要。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行資深私營(yíng)投資運(yùn)營(yíng)專家Gregory Liu介紹，剛剛運(yùn)營(yíng)22個(gè)月的亞投行是一家多邊機(jī)構(gòu)，主要涉及兩類業(yè)務(wù)：一類是主權(quán)擔(dān)保，即各國(guó)財(cái)政部擔(dān)保的項(xiàng)目；另一類是非主權(quán)擔(dān)保，涵蓋了國(guó)有企業(yè)和地方政府的項(xiàng)目?！癙PP項(xiàng)目適用于非主權(quán)擔(dān)保，所以投資上限只占總項(xiàng)目成本的35%。因此，我們需要把其他的金融機(jī)構(gòu)作為伙伴引入?！彼榻B。
作為“一帶一路”PPP項(xiàng)目的實(shí)施主體，企業(yè)離不開(kāi)金融機(jī)構(gòu)的支持。中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司董事會(huì)辦公室主任周長(zhǎng)江表示：“像中國(guó)交建這樣投資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一體化的項(xiàng)目實(shí)施主體企業(yè)，更需要跟金融機(jī)構(gòu)合作，以尋求多種融資途徑?！?/span>
信用程度復(fù)雜國(guó)家的項(xiàng)目可另辟蹊徑
“一帶一路”沿線國(guó)家的PPP項(xiàng)目面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，包括海外交易風(fēng)險(xiǎn)、東道國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)國(guó)家違約風(fēng)險(xiǎn)以及PPP項(xiàng)目本身交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜性的風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)信用評(píng)級(jí)對(duì)融資構(gòu)成阻礙時(shí)，有何解決途徑呢？
穆迪大中華區(qū)信用研究分析主管鐘汶權(quán)介紹，在“一帶一路”PPP項(xiàng)目中，涉及一些信用程度比較復(fù)雜的國(guó)家，穆迪會(huì)從建設(shè)和運(yùn)營(yíng)兩個(gè)階段分別對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)級(jí)，尤其是對(duì)政府付費(fèi)項(xiàng)目和可用性缺口補(bǔ)貼項(xiàng)目，可以采取特殊結(jié)構(gòu)以提供擔(dān)保，提高信用水平。
中國(guó)工商銀行公司金融業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理王耿介紹，在信用程度復(fù)雜的國(guó)家，該國(guó)金融機(jī)構(gòu)和投資者不能購(gòu)買高級(jí)別債券，PPP項(xiàng)目融資困難。在實(shí)操案例中，工商銀行委托一家已收購(gòu)的當(dāng)?shù)劂y行做項(xiàng)目調(diào)查和投資方案，最終資金解決方案則由工商銀行提供。“當(dāng)?shù)劂y行雖然不能投資債券，但是更了解項(xiàng)目，所以我們可以委托它做項(xiàng)目初期金融機(jī)構(gòu)?！?/span>
多方合作打造“命運(yùn)共同體”
中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司項(xiàng)目險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)部副總經(jīng)理王旭建議，建設(shè)“一帶一路”應(yīng)該打造一個(gè)“命運(yùn)共同體”的概念。尤其是在PPP項(xiàng)目融資方面，金融機(jī)構(gòu)要調(diào)整、適應(yīng)企業(yè)投融資和建設(shè)一體化的趨勢(shì)?！敖M建銀團(tuán)，同外資銀行合作，讓基金參與投資。各個(gè)方面要以一種合作、開(kāi)放、共享、包容的心態(tài)共建‘一帶一路’?！蓖跣癖硎尽?/span>
絲路基金有限責(zé)任公司投資一部主管陳之平則認(rèn)為，不同主體承擔(dān)不同風(fēng)險(xiǎn)，能使整個(gè)投融資架構(gòu)確保在中長(zhǎng)期內(nèi)保持穩(wěn)定發(fā)展，取得合理的回報(bào)。“從合作模式看，絲路基金是一個(gè)財(cái)務(wù)投資人，不以控股為目的。在具體操作中，我們希望有合理的投融資架構(gòu)，希望通過(guò)各方合作來(lái)推進(jìn)項(xiàng)目?！标愔竭M(jìn)一步介紹，只有這樣，才能夠綁定各方利益，能夠分擔(dān)和分配風(fēng)險(xiǎn)。
同樣是合作、共建的主題，在中國(guó)公路學(xué)會(huì)交通投融資分會(huì)與交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院共同承辦的交通行業(yè)夜話沙龍上，中國(guó)公路學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉文杰邀請(qǐng)相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)響應(yīng)并參與“一帶一路”國(guó)際交通聯(lián)盟的建設(shè)。通過(guò)聯(lián)盟的形式，抱團(tuán)前行，亦是行業(yè)間打造“命運(yùn)共同體”的一種便捷模式。
據(jù)悉，本次論壇主題為“一帶一路”與PPP，由國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、聯(lián)合國(guó)歐洲經(jīng)濟(jì)委員會(huì)指導(dǎo)，清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)PPP研究中心承辦，國(guó)泰君安證券股份有限公司提供獨(dú)家支持；中國(guó)對(duì)外承包工程商會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)際合作中心、中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社、國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所、交通運(yùn)輸部科學(xué)研究院、中國(guó)國(guó)際工程咨詢公司研究中心協(xié)辦。
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